兴发集团600141资源提升价值一体化降低成本

兴发集团(600141):资源提升价值 一体化降低成本

磷矿资源不断增加，提升公司的内在价值：

　　截止2009年底，公司具有磷矿石储量1.44亿吨，年产量180万吨。今年6月，公司获得大股东旗下的树崆坪矿区的采矿权，公司磷矿资源量山增加14%至1.64亿吨，年产量增加40%至254万吨，预计增厚2010年EPS0.11元。同时，公司还具有另外两个矿区的探矿权，估计预测资源量在1.4亿吨左右，使公司存在较大的想象空间。

　　电力自给率提高，公司本钱优势更加明显：

　　磷化工生产线中电力为最大的能耗，占黄磷成本的50%。2009年，公司拥有总装机容量近10万千瓦的水电站。电力自给率在40%左右，今天津癫痫病医院的治疗方法年，公司通过增发收购了古洞口水电站，年发电量在8000万度左右，公司电力自给率超过50%。同时国家在逐步取消对高耗能企业的电价优惠政策，众多中小企业受到冲击，公司自给电的优势渐显。

　　电子级磷酸有望打破公司目前的发展瓶颈：

　　控股子公司兴福电子1万吨电子级磷酸联产2万吨食品级磷酸项目已经进入试车阶段，预计三季度后期可以福州癫痫病医治最好的医院正式投产，电子级磷酸分为面板级和IC级，IC级价格是面板级磷酸的3倍左右，技术难点较高。目前公司已经可以生产IC级别的电子级磷酸，该产品投产，将是公司产业结构优化的重要开端。

　　看好公司长期发展：

　　我们给予公司2010年和2011年的每股收益分别为0.65元和0.76元，最新股价14.2元，对应的动态PE为22倍和19倍，低于化工板块平均27倍的估值。在可比上市公司中，公司产业链条更完全，运行更顺畅，历年毛利率均处于较高水平，我们看好公司长时间的投资价值，保持"短期-推荐，长期-A"的投资评级。